A partir de finales de noviembre pasado, con el anuncio del relajamiento cuantitativo 2 (QE2, en inglés), y poco después con el paquete fiscal para 2011-2012 del presidente Obama, la economía estadounidense entró en una aparente fase de recuperación acelerada, que para algunos abre expectativas de un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos (EU) cercano a 4% a tasa anual en 2011.

Conviene reflexionar al respecto. Sin duda alguna, promover expectativas optimistas sobre el comportamiento de las economías es muy relevante de la política económica. Éstas generan confianza, y la confianza puede propiciar mayor consumo y sobre todo más inversión en bienes de capital productivo.

EU crecerá en 2011 ‒en mi opinión al menos 3%, y cabe la posibilidad de que la expansión sea mayor. Sin embargo, ¿es sano ese crecimiento?, y sobre todo, ¿será sostenible? Puede ser que sí y ojalá así ocurra por el bien de México, tan ligado a la economía norteamericana.

Pero la expectativa de un crecimiento sólido de EU no está reñida con el análisis ‒así sea breve‒ de las fuentes de su expansión económica actual. Al respecto, conviene recordar que la FED inyectará entre noviembre de 2010 y junio de 2011, 600 mil millones de dólares en la economía (adicionales al relajamiento cuantitativo 1, QE1, que representó 1.7 millones de millones de dólares, destinados a la compra de treasuries y otros activos financieros). Cabe agregar que en este contexto de enorme liquidez, la Tasa de Fondos Federales se mantiene prácticamente en cero, en tanto que los valores de los activos financieros (acciones y commodities en particular) se han disparado sustancialmente, elevando la riqueza financiera a escala global.

Por otra parte, el (nuevo) paquete fiscal del presidente Obama asciende a alrededor de 850 mil millones de dólares, lo que aunado al QE2 suma aproximadamente 1.45 millones de millones de dólares. Las cantidades son estratosféricas. Lo asombroso sería que la economía de EU no creciera o lo hiciera muy poco.

Pero, ¿será sostenible ese formidable impulso una vez que se agote el QE2 y se diluya el paquete fiscal? Depende de la reacción del sector privado. Es decir, si el consumo y la inversión privados logran sostenerse (sin el apoyo del relajamiento monetario y fiscal que actualmente experimenta la economía estadounidense) y generar un crecimiento persistente del ingreso y una paulatina disminución del desempleo, podríamos hablar de una recuperación sólida en EU a partir de 2011-2012.

Más allá de los riesgos inmediatos que podría enfrentar la esperada recuperación de EU, es  indudable que el ámbito global está cambiando.

Aun así, esa recuperación no estaría exenta de riesgos: las economías emergentes se ven presionadas por el ingreso de cuantiosos flujos de capital, que aprecian sus monedas y atizan la inflación. Los precios de los commodities van en ascenso, y aunque el riesgo todavía es remoto, podrían frenar el crecimiento global si la tendencia apuntada es persistente durante 2011. Además, todavía no pueden descartarse posibles defaults en algunos países periféricos de la Eurozona, lo que representaría un significativo contrapunto al optimismo mundial imperante hoy.

Más allá de los riesgos inmediatos que podría enfrentar la esperada recuperación de EU, es indudable que el ámbito global está cambiando. Como lo señala el Fondo Monetario Internacional (FMI) en sus diagnósticos más recientes, la economía internacional marcha a dos ritmos: uno rápido, de los países emergentes, y otro lento, de las naciones avanzadas (EU y la Eurozona). A mediano plazo (2020-2030) el peso de los emergentes en la economía global tenderá a superar al de los desarrollados. La economía será diferente, y eso significa que cambiarán ‒tal vez sutil, pero inevitablemente‒ las relaciones económicas e incluso el orden monetario internacional.